据《长江商报》报道，X霖科技股份有限公司（以下简称“X霖科技”）试图通过IPO募资进行产能扩张。根据10月9日更新的招股书，X霖科技拟募资6.7亿元，用于龙头、淋浴系统搬迁扩产及花洒及其配件扩产和技改。不过，该公司的此次募资被指有圈钱之嫌。因为该公司似乎并不缺钱，公司无借款，截至今年6月底，货币资金有4.82亿元。

不仅如此，在公司IPO之前，X霖科技进行了突击分红。2017年3月15日、3月24日，短短10天时间，公司突击以2011年至2015年未分配利润为基础，扣除法定盈余公积后，进行了巨额分红，合计分红5.09亿元。今年2月，公司再次分红0.32亿元。由此可见，如果不进行突击分红，X霖科技有足够的资金来实施募投项目建设。

据了解，X霖科技法人夫妇二人直接间接合计持有公司96.47%股权。那么，上述分红实控人将5.22亿元收入囊中。除了备受诟病的募资圈钱嫌疑外，公司还存在频频因经营违规被罚、盈利能力不稳定等问题。2017年，公司净利润同比下降16.04%。针对上述问题，《长江商报》记者曾向X霖科技发去了采访函，未获回复。

左手分红，右手募资

根据招股书，此次IPO，X霖科技拟募资6.7亿元，分别投向龙头、淋浴系统搬迁扩产及花洒及其配件扩产和技改两个项目，两个项目投资总额为6.86亿元，拟使用募集资金6.7亿元。按照募集资金运用计划，上述资金分三年使用完，第一、二、三年拟分别投入3.58亿元、1.55亿元、1.57亿元。

备受质疑的是，X霖科技募投项目具有合理性，但大举募资完全没有必要，毕竟公司并不差钱。与此次拟募资6.7亿元形成鲜明对比的是，在向证监会递交上市申报材料前夕，X霖科技实施突击分红。X霖科技首次递交申报材料是今年3月28日，4月13日进行了预披露。今年10月12日进行了预披露更新。突击分红就发生上市申报之前的2017年及今年2月。2017年3月15日、3月24日，公司相继以2011年至2014年、2015年未分配利润为基础，扣除法定盈余公积后进行了现金分红，先后分红3.68亿元、1.41亿元，合计分红5.09亿元。短短10天，就将逾5亿元现金分给股东了，X霖科技突击分红迹象十分明显。今年2月，距离上市申报仅一个月，该公司再次实施分红，分红金额为3240万元。

市场质疑的不仅仅是上述问题。X霖科技是一家家族型企业，公司实控人夫妇直接持有33.61%股权，通过香港X霖集团、X霖投资企业、联正智创、信卓智创、励众合间接控制公司62.86%股权，合计持有公司96.47%股权。那么，上述高达5.41亿元分红，该夫妇将获得5.22亿元。

财务数据显示，截至今年6月底，X霖科技货币资金余额为4.82亿元。如果未实施突击分红，公司资金合计达10.23亿元，超过10亿元的资金足以覆盖上述6.7亿元的募投项目。

不仅如此，X霖科技财务较为健康。截至今年6月底，公司无银行借款，资产负债率为（母公司）27.04%。经营活动产生的现金流充沛，2015年至今年上半年，其经营活动现金净流量分别为1.98亿元、2.87亿元、1.80亿元、1.18亿元。

综上所述，现金流充沛、资产流动性较好、偿债压力小，X霖科技有足够能力自行解决上述募投项目资金问题。即便公司在实施突击分红之后，也可以通过借款实施这些募投项目，但公司却试图通过IPO募资实施这些项目，可见其被指圈钱并非没有道理。

近八成营收靠出口

X霖科技突击分红的成长性似乎也具有不确定性。报告期（2015年至今年上半年），X霖科技实现的营业收入分别为13.45亿元、14.67亿元、17.35亿元、8.72亿元，同期净利润为1.27亿元、2.12亿元、1.78亿元、0.94亿元。对比发现，该公司存在增收不增利、二者不匹配现象。2016年，公司营业收入增长1.22亿元，增幅为9.07%，当年净利润增长0.85亿元，增幅为66.93.%，净利润增速远远高于营业收入的增速。到了2017年，二者发生了反转，当年营业收入增长2.68亿元，增幅为18.27%。同期，净利润为1.78亿元，同比减少0.34亿元，下降幅度为16.05%。今年上半年，营业收入刚刚超过去年全年一半，净利润占去年全年的52.81%。公司预计全年净利润增幅同比超过16%。

由此可见，不仅公司营业收入和净利润不匹配，且净利润不太稳定。而这，或与公司依赖海外市场及原材料价格波动密切相关。2016年，X霖科技主要原材料塑料米、铜锌合金采购均价比2015年分别下降了1.55%、6.54%，2017 年的采购均价比2016年分别上涨 21.05%、27.55%，今年上半年的采购均价相比2017 年分别上涨 2.56%、7.88%。

此外，从X霖科技的销售范围来看，境外市场贡献了近八成营业收入。报告期，公司出口销售收入占各期主营业务收入的比例分别为 79.18%、78.86%、77.40%与78.64%，产品出口地主要为美国、欧洲等发达国家或地区以及印度、巴西、俄罗斯等新兴市场国家。近八成销售依赖出口，以美元结算，一旦汇率出现大幅波动，将直接影响公司的汇兑损失。更为重要的是，近年来，国际贸易呈现复杂化特征，这或对该企业产生不利影响。

对此，X霖科技表示，公司部分出口美国产品受到了影响，但截至招股书签署日，从公司对美国客户产品出口量、订单情况、产品毛利率及客户反馈情况看，尚未对公司对美国客户的出口业务造成重大不利影响。

关联方资金拆借频繁

X霖科技与关联方之间的关联交易也较为频繁。据招股书披露，除了公司向关联方人水科技租赁厂房等经常性关联交易外，还存在与关联方之间的频繁资金往来。2015年，X霖科技分别向华来科技、玩铜科技拆入资金5580万元、70万元，当年，向华来科技偿还了3000万元。2016年，公司将剩下的合计2350万元全部还清。相较于拆入资金，拆出资金动作更为频繁，规模更大。

关联方人水科技整体吸收合并厦门星星实业有限公司，曾向X霖科技拆借资金，截至2015年尚有1.88亿元未还，直到2017年，这笔资金才彻底还清。此外，X霖投资也因需要向宇业集团及湖南宇尚置业司房地产项目投入资金，以及对湖南湘商资本进行股权投资等，至2015年，向X霖科技拆借资金余额为9723.18万元。因为X霖投资将对水力士的应收款项余额转让X霖科技，水力士也曾向X霖科技拆借资金用于偿还其借款，截至2015年的余额为2566.82万元。

安坤科技拖欠拆借资金时间更长。2007年，安坤科技曾向X霖科技拆借资金用于日常经营，直到2015年，余额还有156.15万元。2015年，X霖科技又分别借予X霖投资300万元用于其流动资金周转，2015年、2016年分别借予周丽华60万元、吴文利400万元、周进军100万元，用于其个人资金周转。所幸，截至2017年，上述拆出资金已经全部收回。

此外，公司还存在临时从关联方转入资金及将资金临时提供给关联方情形，亦存在与关联方之间发生代收、代付行为。关联交易过于频繁，无疑会影响公司治理规范，难以规避利益输送嫌疑。

来源：长江商报，本文有删减。

（责任编辑/吴国炫）